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　　風(fēng)靡國內(nèi)外的美圖秀秀，今日迎來首個解禁日。

　　2016年12月15日，美圖公司在香港主板掛牌上市，發(fā)行價8.5港元，轟動一時，成為港交所近十年來規(guī)模最大的科技企業(yè)IPO。6個月后的今天，美圖公司1.46億股票解禁了。 

　　開盤集合競價下跌0.6%回到發(fā)行價8.5港元，并在出現(xiàn)兩個驚人協(xié)議成交大單。9點(diǎn)2分，0.66億股票8.5港元；9點(diǎn)5分，0.34億股票8.5港元。就這兩大單，總計(jì)8.5億港幣資金出逃。

　　而后，美圖公司跌幅回升后，股價維持在8.5港元附近波動。有意思的是，美圖公司收盤價精準(zhǔn)回到8.5港元。美圖公司全天成交2.06億股，成交量17.48億港元。

　　“妖股”現(xiàn)原形，美圖解禁首日跌破發(fā)行價

　　我們來看看今天的美圖公司實(shí)時盤。

　　在首個解禁日，美圖公司低開低走，早盤一度跌破發(fā)行價8.5港元，最低價8.3港元。然而自10點(diǎn)30分后，股價波動趨于平穩(wěn)，維持在8.5港元附近，全天換手率4.84%，均價8.51港元。

　　可以說，開盤的8.5億資金就定調(diào)了美圖公司收盤價。

　　值得一提的是，除了早上1億股票的拋售，全天還出現(xiàn)了很多次百萬級以上掛單。

　　從全天交易數(shù)據(jù)來看，瑞士信貸凈賣出美圖公司1.24億港元，金額最多；其次，中國國金、Merrill、招商證券、巴黎證券、摩根大通、核聚證券、花旗亞洲賣出千萬港元。 

　　然而在外資投行大手筆賣出的同時，滬港通大量吸入，凈買入最多。滬港通、中銀國際全天買入7798.12萬港元、5867.03萬港元；其次，招銀國際、匯豐經(jīng)紀(jì)、交易國際、大華繼顯、國泰君安、耀才證券買入超千萬港元。 

　　誰在套現(xiàn)美圖？

　　采訪多位業(yè)內(nèi)人士表示，美圖公司解禁首日大額拋單，通常是機(jī)構(gòu)投資者在拋售股票。對機(jī)構(gòu)來說，減持是必然的。

　　港股那些事昨天便有文章稱：

　　明天（6月15日）就是美圖上市滿半年，也意味著，最早的創(chuàng)投PE基金們，IPO的基石等，都到了解禁期。各種PE，VC機(jī)構(gòu)占了（美圖公司）總股本的約40%。對于PE，VC機(jī)構(gòu)來說，IPO就等同于項(xiàng)目完工，需要收尾了，解禁了，減持是必然的。

　　美圖公司前十大股東持股占比76.3%，最早的創(chuàng)投PE、IPO基石投資者所持有美圖公司股份都到了解禁期。

　　先來看下創(chuàng)投PE投資者：

　　美圖公司總共完成了四輪融資。最初在2014年1月進(jìn)行了A輪融資，包括A1輪，和A-2A，A-2B輪。按照港元兌美元7.75的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，A1輪的成本只有0.35港元，A-2A輪對應(yīng)的成本0.83港元，A-2B的成本0.56港元。李開復(fù)的創(chuàng)新工廠投了A1輪和A2A輪，平均成本0.42456港元。

　　按照今日收盤價8.5港元計(jì)算，創(chuàng)新工場投資美圖公司賺翻了，現(xiàn)在價格已是當(dāng)年的20倍。

　　最早的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資成本極低。分析認(rèn)為，不管未來是否繼續(xù)看好美圖公司，都一定會從美圖公司上套現(xiàn)部分，或退出或?qū)ふ倚履繕?biāo)。因此，美圖公司股價承壓力幾乎是必然的。

　　美圖公司最后一輪（D輪）的融資成本為7.36港元，這應(yīng)該是一個最有參考價值的成本線。

　　IPO基石投資者：香港上市時裝公司寶國國際的控股股東Ports International Enterprises Ltd。、中國房地產(chǎn)開發(fā)商京基集團(tuán)作為基石投資者認(rèn)購美圖公司IPO股份。 

　　就在今日，6月15日，Ports International Enterprises Limited所持3650.4萬股、京基實(shí)業(yè)控股有限公司所持1.09513億股解禁了。

　　也有業(yè)內(nèi)人士分析，香港收緊了股票質(zhì)押。如果股權(quán)投資者在投資時有加杠桿，又到了還款期，就需要減持退出套現(xiàn)還款。

　　美圖公司6月以來每日成交量最高不超過3000萬股，而在今日的集合競價就已成交1.01億股。其中，有1億股為大宗成交，成交價8.5港元，拋售與機(jī)構(gòu)投資者有關(guān)。

　　上市一年經(jīng)歷了什么？

　　2016年12月15日，美圖公司在香港主板掛牌上市。自美圖上市以來6個月，股價迎來過山車，走出倒V造型。上市后股票一路飆升，在3月20日沖至最高點(diǎn)23.05港元，市值一度逼近1000億港元。

　　在輝煌的前半場，美圖公司董事長蔡文勝喜不自禁，經(jīng)常在朋友圈發(fā)文喝彩自家股票。

　　也常常在朋友圈教育投資人：

　　然而好景不長，美圖公司股價遭遇斷崖式暴跌。3月20日最高點(diǎn)至今僅3個月，該公司市值僅剩下361億港元。

　　4、5月間，美圖董事長之子Cai Rongjia曾幾度減持公司股份，套現(xiàn)金額逾9億。當(dāng)時就有港媒援引信誠證券聯(lián)席董事張智威觀點(diǎn)稱，雖然Cai Rongjia不是控股股東，但與蔡文勝的父子關(guān)系實(shí)際就有如“同一個人”，現(xiàn)時其光明正大減持并不違規(guī)，料公司或許上市前早已決定如此部署，甚至懷疑股價炒高與事件有關(guān)。

　　張智威當(dāng)時還表示，Cai Rongjia沽貨行動是涉足法律灰色地帶，料港交所都會因?yàn)闆]有相關(guān)條例可引述而無法起訴，并建議小股東未來若再見到大股東拋售勢頭不妙時，一定要及時離場。

　　美圖公司炒作路徑A股模板

　　還有業(yè)內(nèi)人士表示，從二級市場角度來看，美圖公司已經(jīng)走過一輪完整的炒作周期，H股炒作形態(tài)趨同A股。

　　A股經(jīng)典案例第一創(chuàng)業(yè)：

　　第一創(chuàng)業(yè)2016年5月11日上市。上市之初數(shù)個無量漲停，在24元附近開板震蕩之后，游資主力開始一輪瘋狂炒作，短短一個多月便從24元飆升到45元上方，漲幅超過85%。此后半年的時間，第一創(chuàng)業(yè)股價在高位寬幅震蕩，炒作資金高位震蕩出逃痕跡明顯。自去年年底，第一創(chuàng)業(yè)股價正式向下破位，雖然在2月和3月有兩次回抽，但已無力回天。經(jīng)過一段時間的陰跌，自5月開始進(jìn)入斷崖式下跌。

　　一個規(guī)模并不大的券商，上市之后市值一度近千億，此后一路下跌。限售股的解禁，或許只是股價大跌的一個因素，更深層次的原因還是上市后脫離業(yè)績基礎(chǔ)的人為炒作。

無獨(dú)有偶，這與港股美圖公司二級市場炒作風(fēng)氣一致。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，今年5月份上旬，即使美圖公司股價已跌至10元港幣附近，某港股券商高管在朋友圈喊話要在二級市場抄底。當(dāng)時，他的言論收獲很多投資人的點(diǎn)贊評論。

　　如果說投資人在5月上旬抄底，很遺憾，浮虧已超10%。

　　而從美圖秀秀的業(yè)績來看，2013年至2016年，凈利潤年年虧損。

　　對于美圖秀秀的后市投資價值，采訪了券商研究員、私募、港資機(jī)構(gòu)人士，他們是這樣說的：

　　app只是一種展現(xiàn)形式，核心是圖像處理技術(shù)。目前圖像處理技術(shù)，在近景、條件（光照等）好的情況下，精度高，應(yīng)用效果很好。美圖的優(yōu)秀只在于為近景人臉識別找到一個很好的應(yīng)用場景。

　　不止美圖，優(yōu)秀的公司還有商湯、曠世等七八家公司。

　　美圖公司商業(yè)模式未被證明，IPO的描述把預(yù)期抬得很高，不太很好看未來投資價值。”